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SDR债

世行公告称,世行于8月31日在中 国银行间债市簿记建档发行5亿特别提款权(SDR)计价债券,利率定价为0.49%,期限三年,募集资 金净额将用于发行人的一般运营用途,而这也 是首只以人民币进行结算的SDR债券。 这只SDR债券名被命名为“木兰”的意味深长:在人民 币国际化暂时遭遇挫折之后,此次含 有人民币并用人民币结算的SDR债券的“横空出世”,对人民 币国际化再出征具有重要象征性意义。 央行副 行长潘功胜刚刚发表讲话也称:中国央 行将进一步扩大SDR的使用。 SDR债券简史 对于以 篮子货币计价的债券(basket bond),在市场上并不多见。历史上,SDR债券仅在1970年至1980年间发行过13支,总额合计仅为5.94亿美元。因为过去SDR债券的 发行主体主要是小型商业机构或地方政府,如瑞士 的手表企业和瑞典某市政府,因此流动性很差。1981年之后,再没有 任何主体发行过SDR计价债券。 SDR债券的优势 而此次发行的SDR债券,可能将改写SDR债券发 行史的沉闷局面,翻开SDR债券的新篇章。因为在 目前的宏观环境下,发行SDR债券对 于投资者具有多方面的吸引力,主要体现在四个方面:收益、风险、成本和外汇敞口。 收益 SDR计价债 券收益仅低于人民币和美元债券收益率,远高于相应欧元、日元和 英镑计价的债券收益率。对于境外投资者而言,SDR债券的 正收益率具有相当的吸引力。因为当 前许多发达经济体的主权债收益率已经处于历史低位,甚至为负,所以,国际高评级机构,如世界银行,发行的SDR债券是 国际机构投资者当前想要寻觅的相对高收益资产。 风险 SDR计价有利于分散风险。SDR中各货 币所显示出的弱相关或负相关,起到了 较好的对冲汇率的效果。因此,相对于 单一币种可以很大程度上避免汇率的波动风险。 成本 对于投资者而言,以SDR一篮子 货币计价的债券将具有显著的多元化资产配置的价值,SDR债券中自动包含了5种货币,相对于 自建各币种对冲而言,直接购买SDR债券的交易成本更低。 外汇敞口 外汇敞口方面,因为中 国资本账户尚未开放,国内投 资者可以通过购买SDR债券获 得一定的外币敞口。SDR中美元比重较大,欧元次之,SDR债券甚 至可以部分作为美元或欧元债券替代品。国内投 资者的资产和负债大多以国内的人民币计价,在当前 中国资本争相出海投资的趋势下,投资者购置“外币”资产的 旺盛需求是显而易见的。 SDR债券发行的深远意义 此次SDR发行的背后,是中国 央行的积极推动。行长周 小川在多个场合号召扩大SDR的使用,认为SDR有潜力 解决当前国际货币体系的缺陷和矛盾,应从现在做起,循序渐进地扩大SDR的使用,包括以SDR作为报告货币、发展SDR计值的资产市场等。 此次SDR债券的 发行可以说是中国在这方面取得的一小步成功,对于推 进人民币国际化具有极重要象征性意义。 世行资 本市场部主任理查德森(George Richardson)称,很荣幸能够发行SDR债券,其主要 目标是支持中国政府不断推进人民币国际化。 中国人 民银行国际司司长朱隽说,SDR作为计价单位(unit of account)和报告货币,有助于 提高国际货币体系的稳定性。当SDR作为计 价单位和报告货币后,相应地 投资者会产生一些风险对冲需求,自然会更多使用SDR,毕竟篮 子货币的稳定性比单一货币要更好。 而此次发行的这只SDR债券名被命名为“木兰”,也意味深长。木兰代 父出征的故事家喻户晓,而此次 以人民币结算的SDR债券是 否也有含有代人民币出征的深远含义?去年811汇改之后,为抑制 境外做空人民币势力,央行“忍痛”收缩了 海外人民币总量,对投机者进行“釜底抽薪”,但同时 人民币国际化的步伐也出现了暂时的挫折。此次含 有人民币并用人民币结算的SDR债券的“出征”,可以说 也是人民币国际化的再出征。 然而,未来SDR资产要 想真的在国际金融市场有举足轻重的地位,需要推动IMF对SDR进一步的改革。兴业证券分析称,这种改 革需要创建一个以SDR为中心的“中央银行”,来随时 为其提供流动性。本次SDR债券的 发行是对今后继续推进SDR改革的牵引。 同时,此次单 次发行的象征性意义大于实际意义。一位不 愿具名的国际货币基金组织(IMF)高级官 员在接受财新采访时称,要把市场培育起来,需要有 不仅一只债券发行,最好是 相对频繁地发行,或者第 一批即发行不同期限的债券——由不同 机构或同一个机构发都可以。这样才 能发展出收益率曲线,让投资 者对持有较长期限的SDR债券有信心。财新称,此次发行之后,还陆续会有其它SDR债券跟进,目前已 有中国国家开发银行等多家机构表达了发行SDR债券的意向。

申请人 对银行的责任和义务

1.申请人 必须偿付开证行为取得单据代表代向受益人支付的贷款。在他付款前,作为物 权凭证的单据仍属于银行; 2.如果单据与信用证条款相一致而申请人拒绝“赎单”,则其作 为担保的存款或帐户上已被冻结的资金将归银行自动划转; 3.申请人 有向开证行提供开证所需的全部费用的责任。 一般千分之5左右,最低有250元左右。

十八种 承兑汇票不能收

1、背书人的签章不清晰; 2、盖在汇 票与粘贴单连接处的骑缝章不清晰; 3、盖在汇 票与粘贴单连接处的骑缝章位置错误,正确的 做法是盖章时连接处的缝应该穿过骑缝章的中心; 4、骑缝章 与前面背书人签章有重叠; 5、背书人 的签章盖在背书栏外; 6、被背书 人名称书写有误、或有涂改、或是未 写在被背书人栏上; 7、背书不连续:如背书 人的签章与前道被背书人的名字或签章不一致; 8、汇票票面有严重污渍,导致票面一些字迹,签章无法清晰辨别; 9、汇票票 面有破损或撕裂; 10、汇票票 面字迹不够清楚,或有涂改; 11、汇票票 面项目填写不齐全; 12、汇票票 面金额大小不一致; 13、出票日 期和票据到期日没大写,或不规范; 14、承兑期限超过6个月; 15、出票人 的签章与出票人名称不一致; 16、汇票收 款人与第一背书人签章不一致; 17、粘贴单 不是银行统一格式; 18、连续背书转让时,日期填 写不符合前后逻辑关系,如后道 背书日期比前道早。 上述1-9项为较常见情况,10-18项较为少见。不可收 取的银行承兑汇票的特征当然不止上述18种,不可能一一详尽列举,关键还 是经办人要仔细认真。

什么是从CRMW

什么是CRMW? CRMW全称是Credit Risk Mitigation Warrant,中文名 为信用风险缓释凭证,最早出现在2010年10月。当时银 行间交易商协会公布的《银行间 市场信用风险缓释工具试点业务指引》创设了 一种信用衍生品,即信用风险缓释工具(CRM)。信用风 险缓释工具是指信用风险缓释合约(Credit Risk Mitigation Agreement,CRMA)、信用风险缓释凭证(CRMW)及其它 用于管理信用风险的简单的基础性信用衍生产品。 和国外 主流的信用违约掉期(CDS)、指数CDS和担保债务凭证(CDO)等产品相比,CRMW在交易 上有比较明显的差异,其只针 对债项而不针对主体。某种程度上,CRMW和单一名称CDS比较相似。 而CRMA则是指 交易双方达成的,约定在 未来一定期期限内,信用保 护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用,由信用 保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约。 信用风 险缓释合约与信用风险缓释凭证的差异则在于前者属于合约类,场内交易且不能转让。后者属于凭证类,相当于标准化的合约。这个凭 证是可以进行交易的,可流通 的信用衍生产品,在银行 间市场进行交易。 尽管有 比较明显的差异,但是国外主流CDS其实也是CRM工具的一种。因此中金也将2010年开始推行的CRM视为一种“简化版+监管加强版”的CDS。

实际全损

指保险 标的物在发生保险事故后发生灭失,或者受 到严重损坏完全失去原有形体、效用,或者不 能再归被保险人拥有。

事件驱动策略:分享事件冲击的“红利”

在任何一个市场,事件发 生在影响企业基本而之前首先影响的是市场参与者的预期,然后就 会直接冲击股价,A股市场也不例外。事件驱 动策略通过关注正在或可能会进行重组、收购、兼并、破产清 算或其他特殊事件的公司,当股价 受到这些事件冲击时,就能从中获利。股改时 期寻找下一个股改的公司、司空见 惯的寻找具有重组题材的公司等都是事件驱动策略的体现。中信证 券金融工程及衍生品组针对八股市场上分离债发行、分红送配、股权激励、成分股 调整等都进行过事件研究,通过捕 捉事件在不同环节对股价的冲击节奏来获取超额收益 图5和图6分别给 出白酒行业和钢铁行业过去发生的两个可以运用事件驱动策略的案例。2009年9月8日水井 坊公告全兴集团中外双方股东自2009年9月9日起举行正式会谈;2001年3月2日DHHBV将持有全兴集团53%的股权,并将间 接控制全兴集团现时持有的公司39.71%的股权,从而触 发要约收购义务。这个事 件本身对于水井坊而言应该属于利好,市场预 期应该是会强于行业。因此可 以选择公告出来之后做多水井坊卖空其他白酒公司来对冲风险,比如贵州茅台、五粮液 等行业比较有代表性的公司。从图5可以发现,水井坊公告之后,股价走 势明显强于贵州茅台等同业公司。水井坊2009年9月16日股价 复牌之后三个月内上涨了20%,而贵州 茅台股价基本没有发生大幅波动。同样,2008年12月28日唐钢 股份与邯郸钢铁、承德钒 钦签署换股吸收合并。唐钢股份(吸收合 并完毕后为河北钢铁)在短短的2个月时间内股价就从4.1元上涨到6.30元,涨幅超过50%;到2009年8月份股价最高达到11.32元而同 期钢铁行业代表性公司宝钢股份表现相对落后。在这两个事件中,买入受 事件刺激的股票、卖出行业代表性公司,可以不 承受市场系统性风险获取事件影响带来的超额收益。 当然,事件驱 动策略收益和事件发生频率密切相关。从CS/Tremont并购套 利策略表现来看,当全球 并购事件交易量较高时,并购驱 动策略表现会更好。根据花 旗集团和汤森路透等机构等的统计,近几年 并购事件多发区域从欧关市场向亚太等新兴市场转移,预计擅 长事件驱动策略的资金也会随之转移,并且强 化事件对于股票价格的冲击。并购事 件也是八股市场永恒的主题之一,尤其是 近几年央企整合在加速。同时,融资融券业务的试点,各个行 业的代表性大公司大多数是属于融资融券标的,买入具 有事件发生的公司卖出行业代表性公司来获取事件驱动收益是切实可行的。

水渍险

英文全写为With Average,简写为W.A. 水渍险的承保范围,包括海 上风险所造成的一切损失和费用。即在平安险的基础上,加上自 然灾害造成的单独海损。

索赔需准备材料

1.保险单正本; 2.提单; 3.发票; 4。装箱单/磅码单; 5.货损货差证明,检验报告及索赔清单。

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